Em março de 2026, Roberto Justus resumiu no programa Pânico o resultado das conversas com Daniel Vorcaro sobre a SteelCorp: “não teve negócio”. Em outubro, depois que vieram a público mensagens trocadas entre os dois, o empresário disse que havia recomprado, com dinheiro próprio, a dívida ligada ao investimento do banqueiro na construtora. A primeira declaração encerrou o assunto como uma negociação que não avançou. A segunda revelou que, segundo o próprio Justus, havia uma obrigação financeira a resolver.

A defesa do empresário afirma que a dívida poderia ser convertida em ações, mas que essa etapa jamais ocorreu. É aí que as duas versões precisam ser confrontadas. A explicação de outubro trata do que aconteceu com a participação acionária. Já as mensagens mostram que, antes de discutir se Vorcaro entraria na sociedade, Justus precisou negociar o destino de recursos que já apareciam nas conversas como dívida da SteelCorp.

De um contrato assinado a uma proposta de R$ 130 milhões

Justus contou à Folha de S.Paulo que procurou Vorcaro em 2024 para financiar a expansão da SteelCorp e a construção de uma fábrica. A operação envolvia o fundo Dynamic e foi aprovada sem restrições pela Superintendência-Geral do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) em dezembro daquele ano.

No mesmo mês, Justus escreveu a Vorcaro que o contrato havia sido assinado em agosto, mas que o ano terminaria sem a conclusão do aporte. Em abril de 2025, a conversa já tratava dos primeiros R$ 80 milhões e de como formalizar esses recursos.

Em 1º de setembro de 2025, Justus disse a Vorcaro que, se a dívida permanecesse no balanço, teria de pedir recuperação judicial da SteelCorp. Vorcaro respondeu que havia feito os aportes combinados e atribuiu a demora na conversão a entraves técnicos e jurídicos. Três dias depois, Justus enviou uma proposta: converter R$ 143 milhões em notas comerciais em uma fatia de 30% da empresa e recomprar essa participação no mesmo ato, por R$ 130 milhões, com pagamentos ao longo de cinco anos. Vorcaro respondeu “Ok”.

Em janeiro de 2026, Justus disse ao Times Brasil | CNBC que a operação com Vorcaro “efetivamente nunca se concretizou”. Repetiu a versão em março, no rádio. No vídeo publicado em outubro, afirmou que havia mencionado a recuperação judicial para pressionar o banqueiro a resolver o impasse e que recomprou a dívida para evitar a conversão em ações. Os R$ 130 milhões são o valor da proposta registrada nas mensagens.

O montante efetivamente pago na recompra relatada por Justus segue sem comprovação nos documentos consultados.

Enquanto o Dynamic era negociado, outro fundo já tinha ações

A SteelCorp já havia recebido R$ 75 milhões por meio de um segundo fundo, o SH, administrado pela REAG. O compromisso foi firmado em outubro de 2023, quando a construtora ainda se chamava Dry Service Construction.

As demonstrações financeiras registram que, em março de 2024, a empresa aprovou a emissão de 857.143 ações ordinárias a R$ 87,50 cada, subscritas pelo SH. Segundo a Folha, o aporte foi reconhecido no capital social em julho.

Naquele mês, também foram protocolados os documentos que oficializaram a entrada de João Carlos Mansur, fundador da REAG, no conselho de administração. Justus disse que o convidou para representar o fundo.

Após a deflagração da Operação Carbono Oculto, em agosto de 2025, a SteelCorp pediu à REAG que identificasse o cotista do SH e destituiu Mansur do conselho. O nome do Banco Master apareceu no documento de liquidação do fundo registrado na Comissão de Valores Mobiliários (CVM), segundo a Folha. O banco era o único cotista.

Na entrevista de janeiro, Justus afirmou que nunca havia feito negócio com o Banco Master e que só soube em dezembro de 2025 que o banco estava por trás do SH. A estrutura da operação explica como as duas informações chegaram ao público: a SteelCorp emitiu as ações em nome do fundo, e o Master detinha todas as cotas desse fundo. O registro identifica o banco por trás do aporte. A data em que Justus tomou conhecimento desse vínculo é a que ele informou na entrevista.

A relação com a família Vorcaro começou antes da construtora

Mais de uma década antes das tratativas pela SteelCorp, Justus já havia investido em um empreendimento imobiliário ligado à família Vorcaro em Belo Horizonte. O material de lançamento do Golden Tulip trazia a foto do empresário e o identificava como investidor. O hotel tinha abertura prevista para o primeiro trimestre de 2013. Justus reconheceu publicamente que fez o investimento imobiliário com a família.

Na SteelCorp, a dúvida que a versão de outubro deixou é mais específica. Em setembro de 2025, Justus propôs converter a dívida em ações e comprar essas ações de volta. Um ano depois, disse que recomprou a dívida justamente para impedir que ela virasse ações. Em que termos a operação foi encerrada, quanto foi pago e a quem? São essas as perguntas que a frase “não teve negócio” deixou sem resposta.